作者：柏晓华

编辑：蒋希音

2023年9月，环保综合服务商成都锐思环保技术股份有限公司（下称：锐思环保）北交所IPO获受理，目前因申报材料财务数据到期需要更新处于中止审核状态。

锐思环保的主营业务为提供以定制化设备为核心、以自研核心技术为支撑的脱硝还原剂制备系统以及脱硫废水处理系统的整体解决方案，其业务模式及创新特征引起交易所关注，二轮问询时要求锐思环保说明定制化开发的具体模式及公司与供应商参与项目的具体环节等情况。

不从事生产环节下能耗陡增

据申报材料，根据客户需求，锐思环保主要以系统设计/定制化设备设计+供货（EP）、系统设计+供货+土建安装调试（EPC）及系统设计（E）业务模式组织项目实施及服务，公司项目实施以系统设计、定制化设备的设计等为核心，将系统供货、工程施工中的非关键、非核心环节通过外协生产、定制化采购、工程分包等方式充分利用产业链分工协作完成，锐思环保本身并不从事生产环节。

对于两大业务板块——尿素水解工艺脱硝还原剂制备系统和脱硫废水零排放系统的主要组成部分（尿素溶解模块、废水缓存模块等），锐思环保对其重要部件采取定制化采购模式，具体分为定制化外协及定制化外采。

在外协生产模式下，锐思环保负责设计确定设备核心参数、结构、尺寸、撬装设计、材质等要求，并采购配备阀门、仪表等核心零部件并提供给外协厂商，再由外协厂商采购钢材生产水解器罐体及撬装底座并与公司提供的零部件组装成完整的撬装，锐思环保负责监造。

报告期（2020年至2024年上半年），锐思环保主要外协供应商为瑞奇智造（833781.BJ）和四川久源机械制造有限公司。其中，锐思环保对前者分别产生采购额2,465.79万元、2,420.04万元、4,287.04万元、4,914.68万元和2,193.30万元，占同期委外采购总额的比例一度达到100%。

招股书介绍，基于锐思环保核心设备由公司开发设计后委托外协厂商进行生产，公司本身仅承担部分核心设备组装，故耗用少量电能，其他能源消耗主要为办公所需，总体能源耗用量较小。

综述前文，锐思环保属于典型的“轻资产”结构，采用“设计集成+外协生产”运营模式，并强调“不从事生产环节”，核心设备通过外协厂商完成制造，自身仅承担系统设计、核心参数制定及部分设备组装工作。

2024年10月，成都电视台发布一则报道，锐思环保在生产过程中遇到了用电方面的问题，公司人事行政部经理称公司“今年生产了130套左右的设备”，并且因“用电量陡增30%”导致供电系统承压。这一表述与申报材料的披露内容存在出入。

一是生产责任归属存疑，按招股书定义，锐思环保自身仅负责设计和集成，核心设备制造由外协完成，但报道中“今年生产了130套左右的设备”的表述及用电量陡增现象，是否表明公司实质参与生产过程，或需说明此处是否存在对“生产”环节的定义偏差；若设备产量确属外协厂商完成，则公司将其计入自身生产量的统计方式又如何解释。

（截图源自看度新闻网）

二是能耗细节或需详细披露。锐思环保的“轻组装”模式区别于传统自主制造企业电耗主要集中于焊接、切割等重工业环节，公司的设计、组装和集成环节理论上难以形成显著电力消耗，对于30%的用电增幅，需进一步说明激增电量的具体用途（如设备测试、仓储物流或新增自主生产工序）。

招股书与官方渠道内容有出入

除了前述业务模式所引起的能耗疑点之外，锐思环保在其官方的微信公众号所发布的内容与此次IPO申报材料的内容也存在分歧，涉及核心生产环节和经营数据。

2021年3月1日，锐思环保在其官方微信公众号发布了标题为《我们的2020》年会总结报道。

据该篇报道内容，2020年9月，锐思环保乔迁新址，公司负责人在当年年会上宣称新址形成了研发、设计、工程集成、核心设备制造、售后管理、仓储为一体的办公区，明确公司新办公区具备“核心设备制造”功能。

同样是在2020年年会上，锐思环保负责人还提及南通工地“人员伤亡事故”影响不小以及融杰锂业项目“用电安全事故”，不过招股书中未对报告期内发生的这两起事故进行披露。

（截图源自锐思环保公众号）

值得一提的是，2020年年会上，还回顾了过公司过去二十年的发展历程，显示2020年度销售收入为2.73亿元，净资产为2.58亿元，这与招股书同期的营收数据（营收1.84亿元、净资产2.39亿元）存在近9,000万元的缺口。

锐思环保或需要解释上述官方渠道所披露内容有差异的原因，是否涉及收入确认规则调整或统计口径变更等情形。