12月11日，乐华娱乐（02306.HK）涨10.28%，报2.36港元/股，市值达20.58亿港元。

消息面，近期，由乐华娱乐子公司参与联合创立的潮玩IP孵化平台“与华同行”，其运营的核心IP WAKUKU（哇库库）取得了令人瞩目的市场表现。

据报道，WAKUKU新品开挂吧系列自11月25日发售以来，凭借明星种草等营销方式助推，在短期内实现全渠道销售额突破1800万元，产品总曝光量超过一亿次。这一成绩验证了乐华在偶像运营之外，孵化与运营潮流IP的商业化能力，为公司打开了艺人经纪之外的业绩增长想象空间。

此外，11月底，在2025粤港澳大湾区文化产业投资大会上，乐华娱乐正式发布了面向未来的“科技赋能文化”核心战略，宣布进军人工智能领域。公司AI战略将聚焦两大核心场景——

1，AI机器人重塑新零售体验：计划在其线下潮流体验空间大规模部署AI导览、表演及服务型机器人；

2，构建“AI+文化”家庭场景：正在研发适用于家庭环境的AI文化陪伴机器人。

这一战略与同样将明星IP与科技产品结合的“巨星传奇”模式有相似之处，后者通过与宇树科技合作售卖机器狗，曾获得过亿订单。

然而，在业务拓展的积极信号背后，市场对乐华娱乐的根本性担忧——过度依赖头部艺人——依然悬而未决。近期，关于公司旗下顶流艺人王一博是否续约的传闻持续发酵，成为舆论焦点。尽管乐华董事长杜华曾在社交媒体上以“荒谬”一词疑似否认，但双方至今未给出官方明确回应，不确定性依然存在。

王一博作为乐华娱乐最重要的收入支柱，其贡献在历年财报中占比显著。市场普遍担忧，一旦核心艺人合约发生变动，将对公司的收入基本盘和估值逻辑产生巨大冲击。这种“摇钱树”风险，是长期压制公司股价和估值天花板的根本因素。

作者：飞鱼