本报（chinatimes.net.cn）记者张蓓 陈炳衡 北京报道

2026年5月2日晚，重庆朝天门码头，“长江行·揽月”号省际度假游轮缓缓离岸，驶向宜昌。这是这艘投资3亿元、号称“长江最智能游轮”的首个商业航线。245间客房全部亮灯，起步价4999元/人的船票早在开航前便已售罄。然而就在一周前，湖北三峡旅游集团股份有限公司（简称：三峡旅游，股票代码：002627）披露的一季报却呈现另一幅图景：游船产品接待游客同比大增31.76%，归母净利润却下滑14.78%——省际游轮筹备期产生的大量前置费用，正在账面留下清晰的“成长代价”。一边是高端产品首航即获市场追捧，一边是转型投入拖累短期利润。当“揽月”号驶入三峡，这家深耕长江旅游多年的上市公司，也正式驶入了一场关于转型节奏与长期价值的市场大考。截至发稿，《华夏时报》记者未得到公司回应。

高端游轮的市场破冰

对于“长江行·揽月”号的运营方——三峡旅游而言，这艘船的启航远不止于增加一条航线。它标志着这家深耕三峡多年的上市公司，正式从以“一日游”“短途观光”为核心的传统模式，迈入以高端度假、多日深度体验为特征的新战场。

这一跨越的重量，从“长江行·揽月”号本身便可见一斑。据申万宏源研报披露，该轮总长约150米、型宽23米，总吨位约1.7万吨，拥有7层近2万平方米平面空间，最大载客650人，是目前国内投资额最大的内河旗舰游轮。船上设有总统套房、主题套房、家庭套房、行政套房等六大类共245间对外销售客房（全船客房总数259间，含自用及备用舱），所有客房均配备独立观景阳台，基础房型面积达28平方米。

在技术配置上，该轮创下多项行业纪录：搭载华为鸿蒙智家全舱智能系统，支持人脸识别与NFC开门，内置AI超感传感器与语音场景控制，可实现灯光、窗帘、空调的智能调节及方言识别。游轮采用“燃油+动力电池”混合动力系统，载电量达2580千瓦时，综合续航能力1500公里，配备减震降噪设备与环保建材，兼顾能效与舱内舒适度。此外，“揽月”号还是国内内河游轮中唯一加入金钥匙国际联盟的项目，餐饮由“食神”戴龙亲传弟子领衔，并首创全流程沉浸式剧游。

这样一款定位高端、价格不菲的产品，能否被市场接受？数据给出了肯定的回答。记者了解到，“长江行·揽月”定价4999元/人起，套房价格达5639元至18796元/人，较传统豪华游轮客单价实现翻倍，但仍实现“五一”期间房型基本售罄、6月船票部分房型售罄。三峡文旅集团披露的五一数据显示，“揽月”号成功吸引品质客群，同期旗下核心产品“两坝一峡”5月2日至4日的船票也于4月23日全部售罄，游船VIP系列产品收入同比大幅增加。

5月7日，来自北京的游客王先生对《华夏时报》记者表示：“一开始觉得价格不低，上船后完全改观。智能房间、江景阳台、沉浸式剧游，感觉是来度假不是来赶路的。全程没有额外消费和购物推销，算下来其实挺值。回去发了朋友圈，好几个老同事都来问怎么订。”

转型阵痛期的财务账本

然而，就在“揽月”号捷报频传之际，三峡旅游交出的2026年一季报却呈现另一番景象：公司实现营业收入1.50亿元，同比增长7.04%；但归母净利润为1418.86万元，同比下降14.78%；扣非净利润为990.21万元，同比降幅更达30.16%。毛利率同比提升3.2个百分点至27.09%，但净利率同比下降3.77个百分点至8.59%（降幅约30.5%）。换言之，三峡旅游一季度陷入了典型的“增收不增利”困境。

利润下滑的根源，并非主营业务出了问题。恰恰相反，一季度核心旅游业务表现强劲：游船产品合计接待游客49.54万人次，同比大幅增长31.76%，其中核心产品“两坝一峡”接待37.23万人次，同比增长34.21%，“三峡人家专线船”更是实现76.43%的惊人增长。公司在4月底接受超40家机构调研时明确解释，尽管游船游客接待量大幅提升产生了正面影响，但省际度假游轮业务在筹备期产生大量费用（船员工资、培训、物资采购等）却无收入，叠加公交运营补贴同比减少、募集资金利息收入下降等因素，共同导致净利润下滑。

这“一增一减”的背后，恰是转型企业最常见的“成长代价”。筹备期的省际游轮，是利润表上的“成本中心”；而一旦投运，则将切换为“利润引擎”。关键的问题在于，这一“代价期”需要持续多久，“利润兑现期”又将于何时到来？

答案正加速浮出水面。5月8日，三峡旅游通过业绩说明会披露，“长江行·揽月”号自4月18日首航至5月8日，已完整运行6个单边航次，平均载客率（床位）达94.13%，市场反响积极。公司同时透露，第二艘省际游轮“长江行·极光号”建造进展顺利，计划于2026年7月24日投入运营。此外，公司正在筹备主题游轮和微度假游轮项目的设计建造工作，以应对节假日高峰期“两坝一峡”游轮产品运力紧张的问题。公司董事长及相关高管在接受投资者提问时表示，将“努力用实实在在的业绩回报广大投资者”。

5月8日，华信东方（北京）国际旅行社运营总监李伯轩对记者表示：“三峡旅游这一步是必然选择，短线做到极致必须往高端长线走。‘揽月’硬件和首航数据超出预期，但真正的考验在尝鲜效应退潮之后——淡季怎么维持上座率、服务团队能不能跟上、成本能不能兜住，才是关键。不过整体看，这艘船把行业天花板抬高了，是好事。”

机构对这一转型方向已形成较为一致的正向预期。申万宏源5月6日发布深度研报，维持对三峡旅游“买入”评级，认为“长江行·揽月”号成功首航标志着公司正式踏入省际度假游轮市场，看好公司在此领域通过内生增长与外延并购实现长远价值。华创证券4月29日研报指出，随着2026年两艘新船（4月、7月）陆续投运，公司业绩有望自下半年起进入高速增长通道。东吴证券同日研报给予“买入”评级；国信证券更早前也给予“优于大市”评级。

驶入深水区：供给约束下的先发优势与长期考验

值得注意的是，长江省际游轮是一个供给严格管控的稀缺赛道。长航局已明确执行“退三进一”原则——退出3艘省际运输客船方可申请新建1艘客船，并暂停新增企业审批。这意味着行业并非无序扩张，大量新船入市的背后是老旧船舶的同步淘汰，优质供给的增长具有结构性支撑而非单纯的规模膨胀。在这一框架下，率先完成旗舰布局的三峡旅游，占据了一定的先发优势。

从更长远的视角看，“揽月”号首航是三峡文旅集团“三步走”计划的开篇。根据规划，第一阶段（2026至2027年）将立足“两坝一峡”，进军省际度假游轮；第二阶段（2028至2030年）投运第二批2艘省际游轮，推动“长江行”迈入头部方阵；第三阶段（2031至2035年）计划新增10至20艘游轮，打通宜渝、汉渝、沪渝游轮旅游通道，到2035年末实现游轮游客接待量突破600万人次。而支撑这一宏大蓝图的，是公司资产负债率仅15.15%的稳健财务底子、宜昌港作为天然集散枢纽的区位优势，以及大股东宜昌城发集团以不低于1.1亿元增持公司股份的坚定信心。

当然，这场战略远征并非毫无风险。从经营层面看，省际游轮的上座率与客单价能否持续维持高位，仍待市场长期检验——首航与旺季的销售表现，在多大程度上是源于“新品效应”和“补偿性出行需求”，尚难定论。从财务层面看，一季度经营活动产生的现金流量净额仅773.30万元，同比下降52.27%，省际游轮业务全面运转后的现金流变化趋势需要持续跟踪。从竞争层面看，世纪游轮、黄金游轮等主要竞争对手同样在推进绿色化、智能化升级，“新船爆发”正在加速抬高行业竞争门槛。如何在供给约束松动之前将先发优势真正固化为品牌护城河，是三峡旅游必须回答的终极命题。

5月8日，中国文旅产业研究院研究员韩泽对《华夏时报》记者表示：“方向正确，开局良好，但业绩检验期在后年。省际游轮是优质赛道，行政壁垒强，三峡旅游有客源基础和枢纽优势。风险在于重资产属性会持续挤压利润，银发客群消费频次有限，拓宽客群结构和精细化运营是下一阶段的关键命题。”

不管怎样，当“长江行·揽月”号驶出朝天门码头的那一刻，三峡旅游已然驶入了一片更为辽阔的水域。首航94.13%的载客率令人振奋，一季报增收不增利的数字也需正视。转型从来不是坦途——它需要审慎的财务纪律，需要精细化的运营能力，更需要在市场爆发与成本管控之间找到可持续的平衡。今年7月底即将投运的“长江行·极光号”，将是检验公司产能复制能力与市场承接力的一个重要窗口。这家立志成为“中国内河游轮旅游领航者”的上市公司，正站在新旧动能转换的关键节点，市场正以更为审视的目光，等待着它交出下一份答卷。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁