随着中国国航、南方航空和中国东航相继披露2025年财报，民航业“国家队”年度业绩全貌浮出水面。

过去一年，民航市场延续了回暖态势，三大航在营收端均实现了正向增长。在盈利方面，三大航的步伐仍不一致。南方航空凭借8.57亿元的归母净利润，率先打破了长达数年的亏损僵局；东航大幅减亏，国航则受会计处理影响亏损扩大。

进入2026年3月以来，全球油价剧烈波动推动航油成本上涨，让本就处于修复期的航司再度面临考验。为缓解成本压力，中国东航、南方航空等多家航司先后宣布自4月5日起，国内航线燃油附加费同比上涨五倍。业内专家表示，燃油费上涨将推高机票价格并影响旅客乘机意愿，或推动部分客流转向高铁，这也为三大航新一年的业绩表现与旅游出行市场带来不确定性。

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仅南方航空实现全年盈利

从核心营收指标来看，2025年的民航业交出了一份颇具含金量的成绩单。

财报显示，2025年全年，南方航空实现营业收入1822.56亿元，同比增长4.61%，营收规模在三大航中继续保持领先；中国国航紧随其后，实现营收1714.85亿元，同比增长2.87%；中国东航实现营收1399.41亿元，同比增幅达到5.92%，在三大航中增速最快。

数据显示，南方航空2025年归母净利润为8.57亿元，相比2024年同期16.96亿元的亏损，实现了大幅增长。这也是疫情以来，三大国有航司中首次出现的年度盈利。

南方航空盈利一方面得益于控股参股航司盈利，去年南方航空旗下厦门航空净利7.79亿元，据计算净利润同比增超一成。另一方面，由于市场环境变化，南方航空物流暂缓了IPO进程，继续留在集团体内，2025年，南方航空物流贡献了高达35.75亿元的净利润。而国航、东航已将货运板块剥离上市。

换言之，若扣除这一部分，南方航空的航空客运主业距离真正的盈利还有一段路要走。

相比之下，国航与东航则仍处于“减亏”赛道。国航2025年归母净亏损为17.7亿元，东航归母净亏损为16.33亿元，减亏幅度达25.93亿元。

但国航和东航的亏损并非源于经营恶化，主要是报告期内均受到递延所得税资产转回的一次性会计影响。以东航为例，2025年公司利润总额已实现由负转正，预计约为2亿元至3亿元，而根据会计准则，公司报告期内转回部分前期可抵扣亏损形成的递延所得税资产，增加所得税费用，导致公司2025年归属于上市公司股东净利润为负值。

国航也强调，主要是因为会计处理，“从经营实质来看，公司效益仍在持续改善，呈现增投增收降本的特点”。不过，国航的附属公司及参股公司如深圳航空、山航集团、澳门航空等其他子公司大多仍处于亏损状态。

三大航主要参股公司业绩

三大航业绩“国际航线”的恢复程度是业绩变化的关键因素。民航局数据显示，2025年国际航线客货吞吐量增长迅速，分别完成11779.6万人次、987.1万吨，较上年分别增长18.7%、12.7%。

在这一轮复苏中，三大航均将国际运力投放作为战略重点。南方航空在财报中表示，其国际客运运力投入（ASK）同比增长18.46%，国际旅客周转量（RPK）同比增长19.57%。东航国际运输周转量同比增幅高达19.77%，在三大航中位居首位。

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航司密集上调燃油附加费

财报发布的同时，三大航也对2026年的行业前景进行了展望。从目前披露的信息看，航司普遍持谨慎乐观态度。

进入3月以来，国际地缘政治局势的动荡导致国际油价大幅波动。燃油成本是航司核心刚性成本，油价的上涨将直接侵蚀利润。2025年，中国国航、中国东航、南方航空的航空油料成本占其总成本的比例分别为30.77%、32.9%、32.07%。

南方航空成本构成

以东航为例，2025年中国东航营业成本为1326.55亿元。其中，公司飞机燃油成本为436.90亿元，同比减少3.98%。其背后是航班量增加、原油价格下降两方面因素：由于航班量和飞行小时增加，加油量同比增长4.60%，增加航油成本20.94亿元；因原油价格下降，平均航空油价同比下降8.20%，减少航油成本39.03亿元。

业内人士认为，航司整体业绩对油价波动敏感度较高，若平均航油价格过快上行，将推高航油及营业成本，进而影响企业整体盈利水平。

成本压力下，国内航司相继上调燃油附加费。此前国内已有春秋航空、吉祥航空等多家航司发布公告，调整国际航线的燃油附加费，涨幅普遍在50%以上。

4月5日，我国国内航线燃油附加费将迎来集中调整。目前，南方航空、春秋航空、厦门航空、中国联合航空等多家航司发布消息显示，4月5日零时起，国内航线燃油附加费分为两档收取：800公里（含）以下航段，每人收取60元；800公里以上航段，每人收取120元，涨幅均达到5倍。

不过，航司很难通过上调燃油附加费将成本转嫁给旅客。资深民航专家郭佳解释称，旅客购买机票时实际支付的是“裸票价格+燃油附加费”的综合成本。若该总价明显高于同等行程的高铁票价，旅客很可能改乘高铁出行。

此外，航司之间的价格战仍未完全平息。2025年，国内民航市场竞争白热化，尤其是在商务干线上，为了争夺客座率，票价水平承压明显。国航的每客公里收益从0.5338元降至0.5144元，东航的人公里收益也同比下降了3.71%，行业“量增价降”的现象仍持续，进一步压缩了航司的盈利空间。

撰文 | 晓慧